2026年政府工作报告明确提出，拟发行3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本，标志着继2025年首笔5000亿元特别国债注资国有大行之后在线炒股配资看必选，第二轮国有大行资本补充计划正式启动。与此同时，国家金融监管总局局长李云泽在两会现场释放新信号：除中央发行特别国债外，还可以通过市场化方式撬动更多社会资金参与其中，“像保险资金等都可以研究探讨”。
有业内专家表示，这一政策取向预示着银保合作正从传统的代理销售迈向资本融合的新阶段。在银行业“资产荒”持续承压、险资规模不断扩容且权益配置比例提升的背景下，险资有望成为银行资本补充的重要“活水”。
银行“补血”新渠道
险资入局的逻辑与基础
国有大行新一轮注资箭在弦上。3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中表示，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。次日，国家金融监管总局党委书记、局长李云泽进一步表示：“除了中央发行特别国债，还可以通过市场化方式撬动更多社会资金参与，像保险资金都可以研究探讨。”
业内普遍认为，这意味着，未来有望在市场化机制引导下，推动更多长期资金、机构资金参与国有大行资本补充，逐步形成多元化、可持续的资本支持体系。
从银行端来看，资本补充已成为刚需。北京大学应用经济学博士后朱俊生教授，在接受南都湾财社记者采访时表示：当前我国银行体系，尤其是大型银行，在支持实体经济发展、服务长期投资和重大项目融资方面承担着重要功能，因此需要持续补充资本以增强风险抵御能力。
记者根据上市银行公告梳理发现，2025年以来，银行核心资本充足率显著下滑。42家A股上市银行2025年三季度末平均核心一级资本充足率、一级资本充足率、核心资本充足率，分别较2024年末下滑0.17、0.14、0.31个百分点，不过值得关注的是，目前所有上市银行资本水平均守住监管红线，未突破《商业银行资本管理办法（试行）》规定的最低要求。资本消耗加剧，让银行迫切需要多元化资金来源。
从险资端来看，庞大的资金规模与配置需求奠定了入局基础。国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年末，保险资金运用余额已突破38万亿元，其中股票和证券投资基金余额总计约5.7万亿元，较2024年底增加1.6万亿元，增幅达38.9%，占比提升至14.82%，其中股票资产账面余额约3.73万亿元，占比9.7%，创下2022年以来新高。
低利率环境下，险资的再投资需求日益迫切，而银行资本工具期限长、收益相对稳定的特点，恰好契合险资的配置逻辑，成为险资优化权益投资结构的优质选择之一。
银保协同路径探索
从代理销售到资本融合
事实上，银保协同在金融领域具有诸多显著优势。如，在渠道、产品创新、成本效益等方面形成互补：险企借助银行网点推广产品，银行依托险企提升风控能力；双方合作开发出分红险、万能险等兼具保障与收益的保险产品；代理销售既增加银行中间业务收入，也降低险企销售成本。
从2025年行业表现来看，银保渠道2025年期缴业务总体增速约10%；从头部险企2025年中报来看，银保合作在深度和广度上均实现突破。以某头部寿险公司为例，其2025年上半年银保渠道期缴举绩（完成业绩指标）网点总数达1.3万个，同比增长28.9%，月均期缴举绩网点数同比增长70.2%，其中国有行增速达164.9%。
随着监管导向的明确，险资参与银行资本补充的路径正日益清晰。朱俊生教授指出，当前险资参与银行资本补充最现实、最常见的方式，是投资银行发行的二级资本债、永续债、优先股等资本补充工具，这类工具期限长、收益稳定，与保险资金的负债久期高度匹配。对外经济贸易大学保险学院教授王国军补充表示，险资还可通过一级市场认购银行IPO、定增、配股等股权融资工具，或在二级市场增持银行股份实现举牌，甚至通过设立专项资管计划、股权置换、交叉持股等方式，实现与银行的资本联动。
据公开统计数据显示，银行股是2025年险资举牌的重头戏，举牌次数占比近4成，包括邮储银行H股、招商银行H股、杭州银行、农业银行H股、中信银行H股、郑州银行H股、浙商银行H股等获举牌。截至2025年三季度末，险资现身23家A股上市银行前十大股东行列，重仓市值超3000亿元。
作为金融市场的“长钱”和“稳定器”，险资参与银行资本补充的价值远超资金注入本身。朱俊生教授表示，险资期限长、规模大、配置稳定的特点，不仅能为银行提供长期稳定的资本来源，缓解资本期限错配风险，还能优化市场资金结构，在市场波动时平滑资金流动，起到稳定金融市场的作用。更重要的是，长期资金的注入能支持银行更好地为基础设施建设、科技创新等长期领域提供融资服务，完善金融资源配置机制。
王国军则强调，险资参与银行资本补充，本质上是银保协同的升级：“国家金融监管总局成立后，银行业与保险业的协同与融合取得了显著的进展。银保之间失衡的关系得以修复，银保合作进入了一个全新的阶段。因此更多险资参与国有大行资本补充将是一个顺理成章的过程，这最终会将促进银行与保险公司从代理销售升级到资本融合，把银保合作推向一个更高的合作模式之内。”
资本融合深水区
风险与收益的审慎平衡
尽管险资参与银行资本补充前景广阔，但在低利率和“资产荒”背景下，如何平衡风险与收益，成为险资和银行共同面临的课题。
从险资端来看，高权益仓位带来的波动风险与资产负债匹配压力不容忽视。多位险企投资负责人表示，2026年将维持权益仓位稳定、优化结构，加之新会计准则实施会放大市场波动，险资参与银行资本补充需更加审慎。
朱俊生教授提醒，在利率中枢下行背景下，保险机构普遍面临长期资产收益率下降与负债成本之间的匹配压力，因此对期限较长、收益相对稳定的资产需求有所提升。银行资本工具通常具有期限较长、收益水平相对较高等特征，在一定程度上能够满足险资的资产配置需求。不过，这类工具也具有次级属性，并可能包含减记或转股条款，因此在投资决策中需要充分考虑其风险特征。
他进一步表示，从风险管理角度看，一方面需要在资产配置层面加强分散化管理，避免对单一银行或单一资本工具形成过度集中；另一方面也需要结合银行基本面、资本充足水平、资产质量以及监管规则进行审慎评估。同时，随着利率环境变化，保险机构也需要不断提升信用研究、长期资产配置和动态风险管理能力，以在风险可控前提下实现相对稳健的长期收益。
对于银行而言，如何通过市场化机制吸引险资，同时兼顾自身治理与风险管控，也是重要考验。华泰证券预计，险资在2026年将持续加大对高股息FVOCI股票的配置，但险资红利策略可能已进入精挑细选、左右平衡的2.0阶段。银行资本工具要吸引险资长期布局，需提升自身盈利能力和资产质量，提供更具吸引力的收益回报。
从代理销售到资本融合，银保深度融合折射出金融体系协同发展的新趋势。万亿险资“活水”灌溉银行业的同时，如何守住风险底线，既考验监管智慧，也检验着金融机构在复杂经济周期中的定力。
采写：南都·湾财社记者 管玉慧在线炒股配资看必选
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