在全球低轨卫星发展进程中配资论坛是什么，轨道资源与通信频段的稀缺性，驱动各国展开激烈竞逐，因为按国际电信联盟“先登先占”规则，率先完成部署的主体可优先锁定轨道与频段使用权。
美国依托SpaceX“星链”计划，已发射超过上万颗卫星，抢占大量低轨空间与频段。中国正推进“GW星座”、“千帆星座”等星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署，这也推动着我国航天产业的发展。
近一个月以来，航天电子、航天科技、、中科星图等相关概念股均出现过一波大涨。在此背景下，备受关注的商业航天企业蓝箭航天的IPO也踏出关键一步。
格隆汇获悉，近日，蓝箭航天（全称为“”）向科创板递交招股书申报稿，保荐人为中金公司。
如今商业航天市场情况如何？不妨通过蓝箭航天来一探究竟。
01
聚焦火箭发射及技术开发服务，客户集中度较高
蓝箭航天主要从事液氧甲烷发动机及运载火箭的研发、生产，并提供商业航天火箭发射服务，是全国较早取得全部准入资质、基于自研液体燃料发动机实现成功入轨的商业运载火箭企业。
2022年至2025年上半年（简称“报告期”），蓝箭航天成功执行四次液体燃料运载火箭发射任务。其核心产品为自主研发的“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭，主要包括朱雀二号系列中型运载火箭、朱雀三号中大型可重复使用运载火箭。
蓝箭航天核心产品图谱，图片来源于招股书
具体来看，2024年公司的营收全部来自技术开发服务，2025年上半年营收则全部来自火箭发射服务。
其中，火箭发射服务是指公司使用自研的“朱雀”系列液氧甲烷运载火箭，为卫星工程建设与运营方、商业卫星公司、科研院所等客户提供卫星、货运飞船等商业航天火箭发射服务。
公司还与科研院所等客户合作，按照其具体要求开展共用技术研究、结构方案设计、模块研制开发等商业航天相关领域的技术开发服务。
公司主营业务收入构成，图片来源：招股书
商业航天产业链上游主要为卫星与火箭的原材料、元器件与分系统，中游为火箭研制与总装、火箭发射场及发射服务、卫星研制与总装、卫星测控，下游为卫星工程建设、运营及卫星服务。
蓝箭航天覆盖产业链上游分系统，中游的火箭研制与总装、发射场及发射服务，已建立系统的全链条交付能力和独立自主技术体系。同行可比公司包括中国卫通、中国卫星、中科星图、航天宏图等。
图片来源于招股书
公司需要采购机械零件、机械组件及火工品、电气产品、介质等主要原材料，报告期内，合计采购金额占当期采购总额的比例分别为42.1%、47.86%、33.34%和30.5%。
报告期内，蓝箭航天以自主生产为主，特殊零部件加工工序依托社会资源进行委外加工。公司未来主要客户群体包括中国星网、垣信卫星等卫星互联网设计建设运营公司。
值得注意的是，蓝箭航天存在客户集中度较高、存货跌价损失的风险。报告期内，公司向主营业务客户合计销售金额占当期营业收入的比例分别为92.89%、64.57%、68.12%和97.96%，占比较大。同时，其存货账面余额也从约3.95亿元飙升至10.02亿元。
此外，火箭的生产与发射对可靠性要求极高，运载火箭发射失利，可能对公司声誉和客户信心造成不利影响，造成直接经济损失的同时，还可能影响后续订单获取。
02
尚处商业化初期，三年半累计亏损超35亿
近几年，尽管蓝箭航天的营收呈增长趋势，但仍处于亏损状态。
2022年、2023年、2024年、2025年上半年，公司营业收入分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元、3643.19万元，对应的净利润分别约-8.21亿元、-12.16亿元、-9.16亿元、-6.35亿元，三年半累计亏损超35亿元。
蓝箭航天报告期内尚未实现盈利，主要系其朱雀系列液氧甲烷运载火箭尚处于商业化发射初期，火箭发射服务收入规模较小且不稳定，同时公司处于技术密集型行业，研发投入大。报告期内，其研发费用金额分别约4.87亿元、8.3亿元、6.13亿元、3.6亿元。
市场规模方面，据美国航天基金会发布的《航天报告》，航天经济由政府航天预算支出和商业航天收入构成，其中商业航天包括商业航天产品与服务、商业基础设施与辅助产业。2024年全球航天经济规模达到6120亿美元，其中商业航天收入为4800亿美元，占比78%。2015年至2024年全球商业航天年均复合增长率为7.7%。
数据来源：美国航天基金会，图片来源于招股书
在全球商业航天收入构成中，2024年产品与服务（包括卫星导航、通信、广播以及遥感观测应用产品与服务）收入占比为71%；基础设施与辅助产业（包括地面站及设备、卫星制造、发射服务、保险等）收入占比为29%。
目前我国运载火箭以一次性火箭为主，但随着卫星产业的发展，仅依靠一次性火箭无法充分满足更快速度、更高频、更有性价比的发射需求，需要低成本、大运力、高频次的可重复使用火箭。
在政策和资本等推动下，中国商业航天市场规模自2015年起快速增长。据中投产业研究院发布的《2025-2029年中国商业航天产业深度调研及投资前景预测报告》，预计2024年中国商业航天市场规模将达到2.3万亿元，2015年至2024年复合增长率为22.5%。
据前瞻产业研究院预测，2025-2030年，中国商业航天行业将进入发展黄金期，预计2030年中国市场规模将达到8万亿元。
图片来源于招股书
竞争格局方面，美国在卫星制造、火箭发射领域的技术研发实力与服务能力领先全球，以SpaceX、蓝色起源为代表的公司具有从设计、制造验证到发射、运营的能力，使得政府、军方、科研机构等用户从市场购买发射服务的成本显著降低。
中国商业运载火箭领域的参与者主要包括航天科技集团、航天科工集团、蓝箭航天、星际荣耀、星河动力、天兵科技、中科宇航、东方空间等。随着头部企业集体冲刺IPO，市场竞争日趋激烈。
03
北京冲出一家商业航天IPO，董事长为80后
蓝箭航天注册地位于北京经济技术开发区，其前身蓝箭有限2015年由王建蒙、张昌武及舒畅出资设立，并在2019年整体变更为股份有限公司。
截至2025年6月底，蓝箭航天在职员工总共1214人，其中有404人为研发人员，销售、生产、管理及行政人员分别为13人、477人、320人。
股权结构方面，本次发行前，张昌武直接持有公司约6.73%股份，并作为星瀚信息、翊航管理、丝路航通、启宇航科、航研管理的执行事务合伙人控制星瀚信息持有的公司股份，合计持股约23.47%，为实际控制人。
此外，青岛海金、无锡产发、国家制造业转型基金、江瀚资产等均为公司股东。
管理层方面，蓝箭航天董事长、总经理张昌武出生于1983年，硕士研究生学历。他曾在任职，2011年9月至2013年7月于清华大学工商管理专业就读获硕士学位，还曾任职于西班牙桑坦德银行亚太战略投资部，2015年6月创立蓝箭航天。
副总经理张晨出生于1986年，硕士研究生学历，中国注册会计师。她曾陆续任职于普华永道中天会计师事务所（特殊普通合伙）北京分所、上海诺亚金融服务有限公司，2016年7月至今历任蓝箭航天财务总监、董事会秘书、经营管理中心总经理、风控与审计中心总经理、董事、副总经理。
职工代表董事、质量负责人刘建出生于1972年，硕士研究生学历。他曾陆续任职于中国运载火箭技术研究院某厂、中国航天科技集团有限公司中国运载火箭技术研究院某部，2016年4月至今历任蓝箭航天研发负责人、副总裁、监事、技术合作中心总经理、董事、质量负责人。
本次IPO，公司拟募集资金75亿元，用于可重复使用火箭产能提升项目、可重复使用火箭技术提升项目。
整体而言，在政策支持下，蓝箭航天所处的商业航天赛道有较大成长空间，但公司也面临着客户集中度高、存货攀升、持续亏损的现实挑战。同时，商业航天的崛起是一场跨越周期的长跑，商业化初期的盈利压力与技术迭代风险仍需时间化解。
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